Economistas ven riesgos de monetizar la deuda
“crowding out” y acercar el nivel de endeudamiento a porcentajes
críticos, entre otros.
Las complicaciones para lograr el financiamiento previsto por Q3.500 millones (US$442,6 millones) de recursos provenientes de dos préstamos contratados con organismos internacionales incidieron en la decisión del Ministerio de Finanzas de proponer una nueva estrategia para 2014.
Nicholas Virzi, coordinador académico de la Escuela de Gobierno (EdG), comentó que en la propuesta del Proyecto de Presupuesto de Ingresos y Egresos para 2014 hay un incremento excesivo de los Bonos del Tesoro, lo que implica el riesgo de financiar el déficit en condiciones desfavorables en cuanto a tasas y plazos.
El déficit fiscal propuesto en el proyecto de 2014 alcanzará Q10.700 millones (US$1.353 millones), es decir, el 2,3% con respecto al Producto Interno Bruto (PIB), que se financiará con la emisión de Q10.100 millones (US$1.277 millones) de títulos de deuda.
Según la propuesta, el 81,8% del déficit se financiará con colocaciones netas de Bonos del Tesoro, a diferencia del Presupuesto actual que depende un 50,9% de la deuda bonificada.
Esta sería la “estrategia sin chantaje”, que a decir del titular de Finanzas, Pavel Centeno, permite financiar el gasto sin llegar al mes de octubre sin la aprobación en el Legislativo de los préstamos con organismos internacionales, que complican la situación financiera del Gobierno, a lo que se añade la baja recaudación tributaria.
Para el diputado Carlos Barreda, la decisión del Minfin carece de motivos para considerar que los bonos sean más adecuados que los préstamos. El año pasado se dijo que se buscaba cambiar la composición de la deuda entre interna y externa, esta vez cambian los argumentos, declaró.
Maniobra de riesgo
Se tiene un escenario actual favorable para la colocación de bonos en el mercado internacional, aseguró Centeno. Pero será hasta en noviembre que se inicie la evaluación de la Comisión Técnica que emite las recomendaciones, para que la cartera de Finanzas decida el monto a colocar en determinado mercado.Pese a que Centeno estimó que aún se vislumbra un periodo favorable para emitir Eurobonos (Bonos del Tesoro emitidos en mercados internacionales), Virzi explicó que hay riesgos cambiarios y de que se monetice la deuda (recurrir a la banca central).
César García, director de Certeza Consulting, calificó de irresponsable el incremento de la deuda, ya sea vía préstamos o bonos, pues el nivel de endeudamiento del país está llegando a niveles peligrosos.
Serán recursos que no mejoran la inversión en infraestructura, pero que generan inflación, suben las tasas de interés, puede llegar a paralizar el crédito y llevarnos a una situación similar a la de 2008 por ser irresponsables en el manejo del gasto, señaló García.
Virzi coincide al advertir sobre los efectos en el crédito al sector privado, si el próximo año se coloca la deuda en el mercado interno. “Es una mala señal para el capital de inversión”, dijo.
Al límite
Según la viceministra de Finanzas, María Castro, en esta gestión se ha logrado reducir el ritmo de crecimiento de la deuda de un 19%, registrado durante la crisis financiera, al ocho por ciento.El nivel de endeudamiento se acerca al nivel de alerta, de acuerdo a los estándares internacionales. Con respecto a los ingresos tributarios, el límite es de 250% y Guatemala alcanzó este año el 210%, algunos expertos señalan que para países con bajos niveles de recaudación este límite se sitúa en 215%.
Con respecto al PIB, el nivel critico es de 40%, y Guatemala se encuentra en el 25%.
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