Presidenta del BCR estima que para corregir el ritmo de la deuda falta más crecimiento y ajuste del gasto.
El Gobierno busca obtener US$1.150 millones en efectivo a través de dos mecanismos de endeudamiento con bonos. La presidenta del Banco Central de Reserva (BCR), Marta Évelyn de Rivera, considera que los bonos pueden ofrecer un rendimiento de 6,5% a los inversionistas del mercado internacional, y que ese porcentaje se puede tomar como referencia para la deuda que se adquiera en el mercado local.
El Ejecutivo presentó un decreto para captar US$800 millones en bonos en el exterior y otro decreto para captar US$350 millones con inversionistas locales. De Rivera sugirió que lo más conveniente es desarrollar la operación de los US$800 millones primero.
“Primero debe hacerse la internacional, porque ahí se agarra una tasa real de mercado. Es cómo valoran el riesgo país”, dijo De Rivera. La funcionaria explicó el cálculo de una posible tasa de rendimiento afuera.
El primer dato es el Índice de Bonos de los Mercados Emergentes (EMBI, por sus siglas en inglés), en el que se mide en números el nivel de riesgo que tiene la deuda del Estado salvadoreño. En estos momentos, el EMBI asigna 3,85 % al país, indicó De Rivera. Datos a marzo del Ministerio de Hacienda (MH) indican que el EMBI para El Salvador está en 4,20%. La diferencia se explica, según el MH, porque ya pasó el efecto de las elecciones.
Luego, se añade el valor de la deuda estadounidense, por ser una referencia internacional. Por último, se agrega un incentivo que corresponde al plazo en que se devolverá el dinero al inversionista (vencimiento).
Con todo este proceso, De Rivera considera que los bonos de El Salvador emitidos en el exterior pueden generar 6,5%.
En este sentido, agregó que ese 6,5% puede aplicarse después para la segunda emisión. Hacienda llegó a pagar 5,8% adicional por la deuda de corto plazo en el mercado local. A juicio de la presidenta del BCR, el conjunto de acreedores locales “se aprovechó de la necesidad de liquidez del Gobierno” y por eso hubo presión para elevar la ganancia en los títulos.
Críticas a la iniciativa
Estos US$1.150 millones en efectivo servirán para “limpiar la mesa” de más deuda.Sin embargo, los analistas consideran que esta opción podría complicar más la situación del fisco, que ya de por sí revela problemas de liquidez.
Luis Membreño, por ejemplo, explicó que este deterioro de las finanzas se debió corregir desde antes. “El Gobierno no ha enfrentado los problemas económicos de la manera que debió haberlo hecho: tendría que haber entrado en una reducción del gasto y de la deuda. La cifra de deuda pública pasó del 43% al 61% del PIB. Ya no es manejable”, dijo Membreño. “Pasaron dos reformas tributarias, estamos discutiendo la tercera, hoy recaudan US$1.200 millones más de lo que recaudaban en 2009 y no les alcanza. El gasto va creciendo más que el ingreso”, agregó.
En una línea similar, Luis Mario Rodríguez, analista de la Fundación Salvadoreña para el Desarrollo Económico y Social, dijo que también “hay deficiencias en la ejecución presupuestaria”, con un promedio de 60 %.
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